日期：2025-08-07 08:12:43
酒店行业走向强强联合
20 多天前，锦江酒店在联交所披露上市聆讯资料，正式冲刺港股，开启了一段新的征程。
公司创立于 1993 年，历史可追溯至上世纪 50 年代的锦江饭店。近年来通过大手笔收并购，已跻身全球第二大酒店集团。
同时，它也是国内最早涉足经济型连锁酒店的企业之一。其对该类酒店的店型、房型开创性地设计，影响了后来崛起的一众品牌。
近 30 年里，国内经济型连锁酒店从萌发到发展、壮大再到群雄逐鹿，反映出终端市场需求兴起、升级与变化。
不少品牌经过疯狂扩张以及资本化后，或是投入国资麾下，或是独立发展，逐渐步入成熟期。
兴起
6 月底，锦江酒店（600754.SH）公告向联交所递交冲刺港股主板的申请，7 月 13 日正式披露上市聆讯资料。如果顺利的话，该公司将会成为酒店行业首家 A+H 企业。
鲜为人知的是，在中国本土经济型连锁酒店发展初期，锦江曾为这个细分赛道提供借鉴。
上世纪 90 年代初，已在锦江饭店工作多年的徐祖荣，作为酒店管理科班人才被派往美国，管理公司在当地开办的餐饮业务。
他在加州出差过程中，住到连锁品牌 DAYS INN（戴斯）酒店中，大小床的配置，为他后来创办锦江之星提供了新的思路。
30 年前的国内酒店行业，主要是以国资为主的中高端酒店，小型招待所、私人小旅馆作为市场的辅助。中高端酒店服务标准化，但价格昂贵；招待所和私人旅馆设施简陋，服务水平参差不齐。
两极分化的现象，让徐祖荣敏锐地觉察到，标准化的平价酒店，正好可以解决商旅人群的需求痛点。
1997 年 2 月，徐祖荣在上海虹梅路开出第一家连锁经济型酒店——锦江之星乐园店，并担任首任总裁。
通过统一店招、品牌 LOGO 和外立面，锦江之星建立了连锁酒店的初代形象。贴心服务和舒适的住宿环境，锦江之星一炮而红，成为当时国内为数不多的经济型连锁酒店之一。
1999 年，锦江之星走出上海，在苏州开出沪外第一家门店，开始了全国化进程。"二星级硬件、亲民价格"，成为连锁酒店行业的标杆。
锦江之星的成功，吸引了一众效仿者。2002 年，如家酒店创立；2005 年，7 天酒店和汉庭酒店先后开业。这些品牌，在后来本土连锁酒店形成与壮大中，扮演了重要角色。
锦江之星也深刻影响着锦江集团的酒店业务战略，集团先后推出专注优选服务的白玉兰酒店、聚焦中高端市场的锦江都城酒店等品牌，为不同商旅人群提供了更多的选择。
发展
在锦江集团支持下，锦江之星采取自建自营模式发展。如家、7 天及汉庭创立时，锦江之星在全国门店规模已破百家。
上世纪 90 年代中后期，以锦江之星为代表的品牌，开启了本土连锁酒店市场的初级阶段。
后来崛起的经济型连锁酒店品牌，无论是店型、房间内部设置，甚至服务标准，都能找到锦江之星的影子。
携程前高管季琦创立汉庭酒店前，亲自体验锦江之星华东地区所有门店，并公开宣称模仿锦江之星的模式。
2000 年后，如家、7 天、汉庭，以及后来的尚客优、格林豪泰们，蜂拥进入这一赛道，开启经济型连锁酒店行业黄金十年。
这十年里，房地产市场迎来发展高峰，行业投资和开发规模扩张，房价持续上行。
新兴发展的连锁酒店品牌，放弃以往的自建自营，利用租赁物业开店，将招待所、医院或者办公楼等物业，改造成标准化的酒店设施。
这种快速复制的模式，一方面降低了进入门槛，也在一定程度上压缩了回报周期，引发连锁酒店加盟制的盛行，各类资本甚至个人进入这一领域。
曾有公开预测数据显示，租赁物业开办 100 间客房的连锁酒店，平均投资规模约 700 万元，投资回本周期最多 3 年。
丰厚的回报率以及较短回本周期，推动加盟酒店生意兴起，成为连锁酒店渗透率不断提升的重要因素之一。
2010 年，国内经济型连锁酒店行业门店达到 5120 家，客房规模达 56.4 万间。但在整个酒店行业中所占比重仅在 7% 内，远低于欧美地区 70% 的水平。
经济型连锁酒店自 2003 年进入高速增长期，伴随电子商务、个人及家庭旅游出行的发展，增速超过星级酒店。
壮大
经济型连锁酒店诱人的投资回报率，触动资本敏锐的神经，纷纷下场推动了资本化浪潮。
如家酒店起初是携程网自 2001 年 8 月开始发展的"唐人"酒店项目，当年底更名如家，拥有 11 家加盟门店。
2003 年，如家酒店创立第二年，即完成 A 轮融资。IDG、梧桐投资联手砸下 400 万美元，当年底，又参与 B 轮融资。2005 年，海纳亚洲领衔 C 轮融资，一众投资机构合计投下 500 万美元。
2006 年，如家酒店成功登陆美国纳斯达克，成为首家在美上市的中国酒店，成功募资 1.09 亿美元，为早期投资者们带来百倍级的回报。
赴美上市前，如家酒店门店规模在 130 家以上。上市后扩张加速，开启大手笔收购。
2007 年 10 月，以 3.4 亿元对价收购国内排名第八的七斗星全部股权；2008 年 2 月，如家门店规模达到 500 家。2011 年，收购以 4.7 亿美元收购莫泰 168 酒店，门店总规模一举超过 1400 家。
7 天酒店同样深受资本青睐。2007 年、2008 年，美林、德意志银行等先后向其注资 9500 万美元。
7 天酒店创立后，利用加盟制疯狂扩张。在 2011 年，还曾收购 A 股酒店企业华天酒店（000428.SZ）子公司华天之星全部股权，收购完成后门店达 640 家，次年门店规模超过 1000 家，走进千店时代。
汉庭上市之前，门店仅 236 家，与同期的如家 621 家、7 天 337 家以及锦江之星 325 家，规模尚有很大差距。汉庭酒店在 2010 年登陆纳斯达克，在资本助力下，2011 年底，其门店规模猛增至 639 家。
升级
2016 年，国内经济型连锁酒店规模增长首次出现放缓，其增速为 12.4%。同期，中端及以上连锁酒店门店规模增速在 25% 以上。
市场环境变了，商旅人群、个人及家庭出游人群，对住宿体验的需求升级，拉动了中高端市场酒店市场的发展，以轻资产加盟扩张的华住集团（2012 年自汉庭酒店更名而来），抓住弯道超车的机会，迎来了花期。
创立汉庭之后，季琦为避免与如日中天的如家酒店短兵相接，创立全季酒店，定位中端酒店，协同华住集团（01179.HK）旗下禧玥、桔子水晶以及雅高旗下 5 大品牌，掘金经济型、中端以及高端等三大市场。
经济型连锁酒店转档升级，进入新的时代。
2013 年，郑南雁将 7 天酒店私有化，联合乐百氏创始人何伯权、凯雷集团、红杉资本等联合成立铂涛集团。2016 年，锦江酒店耗资超百亿元，将铂涛集团 81% 股权纳入怀中。
之后，锦江酒店先后收购丽笙酒店集团、卢浮酒店集团，一跃至全球酒店规模老二的位置。
在纳斯达克上市 10 年后，如家酒店顺利完成私有化，成为首旅酒店旗下企业。
如家酒店加入后，首旅酒店加大中高端产品的投入。收购当年，其旗下中高档酒店规模超 520 家。
尽管连锁酒店行业进入后并购时代，丝毫没有影响酒店创始人再创业的热情。携程网出身的郑南雁就是一个典型案例。
2016 年，郑南雁与梁建章等设立鸥翎投资，聚焦旅游和出行领域。2020 年，郑南雁创立百达屋，并在次年与开元酒店集团整合为德胧集团，其担任执行董事长。
与此同时，酒店行业走向强强联合。华住集团与融创设立永乐华住酒管公司，酒店和文旅结合，跨界合作机会越来越多；华住集团与雅高交叉持股，形成较强的合作效应。
在行业头部之间联合的同时，也有野蛮人敲门。2017 年，印度酒店品牌 OYO 进入国内，18 个月即宣布酒店客房达 50 万间，位居锦江酒店之后。
为攻占存量巨大的中小单体酒店，OYO 拿出倒贴 2 万元改装费等措施，轻加盟模式一路狂奔，2018 年攻入 200 多个地级市，覆盖 3500 家酒店。
但 OYO 的扩张模式，只是换店招、放置带有 OYO 标识的酒店用品，其他并无过多改动，在季琦看来是"一地鸡毛"。
为阻击 OYO 的野蛮进击，华住集团推出了 H 酒店战略，不过发展缓慢。季琦曾对外表示，不会为了追求规模，而牺牲了品质。
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